يشهد كندا بطء النمو الاقتصادي الذي توقعه الاقتصاديون منذ فترة طويلة، مما قد يشير إلى انتهاء سلسلة ملحوظة من رفع أسعار الفائدة بنك كندا. عدة عوامل بما في ذلك النمو المتوقف، معدل البطالة المرتفع، مبيعات التجزئة الكسولة وتباطؤ معدل التضخم من المرجح أن تؤدي إلى الحفاظ على محافظ تيف ماكليم ومجلس الحكم على سعر الفائدة الليلية المعياري 5٪ دون تغيير عندما يعلنون قرارهم يوم الأربعاء.
على الرغم من هذه التحديات الاقتصادية، من غير المرجح أن يعلن المسؤولون عن نهاية تعديلات سياساتهم. مسار التضخم المستقبلي لا يزال غير مؤكد، وتشير الاستطلاعات إلى أن كل من المستهلكين والشركات يتوقعون استمرار معدلات التضخم المرتفعة. ولا سيما أن قياسات التضخم الأساسية، التي تستثني العناصر المتقلبة مثل البنزين، لا تزال تتجاوز 3.5٪.
ماكليم غير مرجح أن يتخذ إجراءات قد تقيد قدرة البنك المركزي على رفع تكاليف الاقتراض في المستقبل إذا لزم الأمر. كما تشير كاري فريستون، اقتصادية في بنك رويال بنك أوف كنادا، “من المرجح أن تكون السياسة النقدية قاسية بما فيه الكفاية، لكنني لا أعتقد أن بنك كندا سيصرح صراحة بأنه انتهى من رفع الأسعار لأنه يريد ترك الخيار مفتوحًا لإجراء رفع أسعار لاحقًا إذا لزم الأمر.”
المسؤولية الأساسية لماكليم هي توضيح الجدول الزمني واستراتيجية لجعل معدل التضخم الحالي البالغ 3.8٪ (اعتبارًا من سبتمبر) يصل إلى الهدف البالغ 2٪. سيقدم بنك المركزي توقعات محدثة في تقرير السياسة النقدية المصاحب، والمتوقع أن يناقش المعوقات التي تواجه المستهلكين الذين يقلصون إنفاقهم بسبب أعلى تكاليف اقتراض في عقود.
يعتقد تشارلز سانت أرنود، الاقتصادي الرئيسي في ألبرتا سنترال، أن الانتظار على الحياد هو النهج المناسب. وتشير أبحاثه إلى أن انخفاضات النمو الاقتصادي في كندا تبدأ عادة بين خمسة إلى سبعة أرباع بعد أن تصل أسعار الفائدة إلى مستوى يقيد النمو، وهو عتبة يعتقد أنها تم الوصول إليها في الربع الرابع من 2022. وهذا يتماشى مع التوقعات الإجماعية لنمو بطيء للغاية، حيث من المتوقع أن ينمو إجمالي الناتج المحلي بمعدل موسمي متوسط قدره 0.2٪ على مدى الأرباع الثلاثة القادمة، بعد انكماش غير متوقع بين أبريل ويونيو.
على الرغم من المخاطر المتزايدة لحدوث ركود، ماكليم وأعضاء مجلس تحديد الأسعار من المرجح أن يؤكدوا أن سياسة نقدية أكثر مرونة لا تزال احتمالاً بعيداً. كما تبدو أسواق التبادل الليلي أيضًا تتفق، مع احتمالات منخفضة لزيادة الأسعار أو خفضها حتى بداية الصيف المقبل. على العكس من ذلك، يتوقع الاقتصاديون بشكل أكثر حذرًا، خفض الأسعار المحتمل بدءًا من الربع الثاني من العام التالي، وفقًا لتوقعات الوسطية لاستطلاع بلومبرغ.
ارتفعت أسعار السندات طويلة الأجل بشكل كبير، مساهمة في تشديد الظروف المالية، حيث تجاوزت عائد 10 سنوات كندا 4٪، وارتفعت أسعار الرهن العقاري. يعترف بنك كندا بتأثير زيادات عائدات السندات طويلة الأجل ويشير إلى أنها ستكون عاملاً في قراراتهم.
بالنظر إلى أن الأسر الكندية مديونة بمعدل أعلى مقارنة بنظرائها الأمريكيين ولديها فترات سداد أقصر للرهون العقارية، فهي أكثر عرضة للتأثر بارتفاع الأسعار. كان هذا العامل من بين الأسباب التي دفعت بنك كندا للتوقف في يناير، قبل الاتحاد الفيدرالي الأمريكي بفترة طويلة.
سوق العمل الكندي، على الرغم من إضافة وظائف والحفاظ على معدل بطالة قدره 5.5٪ لمدة ثلاثة أشهر، يظهر علامات بطء الطلب على العمالة وانخفاض شواغر الوظائف.
على الرغم من هذه التحديات، فإن المهمة الأساسية لماكليم هي تحقيق معدل تضخم قدره 2٪. في يوليو، أشار توقع البنك إلى أن هذا الهدف قد لا يتحقق حتى منتصف عام 2025، مما يوفر سببًا للاحتفاظ بإمكانية سياسة نقدية أكثر شدة على الطاولة، حتى في بيئة اقتصادية أضعف. كما يشير أندرو كيلفن، الاستراتيجي الرئيسي لكندا في وحدة الأوراق المالية بنك تورنتو دومينيون، “إذا ما سمحوا في النهاية بأن تصبح توقعات التضخم غير مضبوطة لأنهم أجروا تشديدًا غير كافٍ، فسيجعل ذلك مهمتهم بالتأكيد أكثر صعوبة في المستقبل.”
