Russia’s central bank داهمت الأسواق بزيادة أعلى من المتوقع لأسعار الفائدة، معبرة عن مخاوف من ارتفاع مخاطر التضخم حتى بعد إعادة إدخال الرقابة على رأس المال التي ساعدت على استقرار الروبل.
وأوضحت الحاكمة إلفيرا نابيولينا، المتحدثة في موسكو، أن قرار رفع أسعار الفائدة بنسبة 2 نقطة مئوية كان الخيار الأكثر جوهرية من بين الخيارات الثلاثة المطروحة. وهذا أكد الزيادة المتتالية الرابعة لأسعار الفائدة، مدفعاً المعدل المرجعي إلى 15%.
على الرغم من زيادة أسعار الفائدة، استمر الروبل الروسي في التقوية مقابل الدولار، متجهاً لأفضل أداء بين عملات الأسواق الناشئة.
وأكدت نابيولينا أن بنك روسيا المركزي يرسل “إشارة محايدة” بشأن اتجاه السياسة المستقبلية، لكنه على استعداد لتنفيذ مزيد من زيادات أسعار الفائدة إذا لم تحقق التدابير المتخذة حتى الآن النتائج المرجوة. وستظهر فرصة التخفيف فقط عندما يحدث انخفاض “مستدام” في التضخم، ما من المتوقع حدوثه في العام المقبل.
وتشكل هذه الزيادة في أسعار الفائدة، بالرغم من ضرورتها لمكافحة التضخم، مخاطر دفع الاقتصاد الروسي إلى الركود. ومع ذلك، أصبح تحقيق استقرار الروبل للحصول على سيطرة أفضل على التضخم أولوية بالنسبة لروسيا، خاصة كيفما يستعد الرئيس فلاديمير بوتين للانتخابات الرئاسية في ظل استمرار الحرب في أوكرانيا، التي دخلت الشهر الواحد والعشرين.
أكد بنك روسيا المركزي الحاجة إلى تشديد أكبر على السياسة النقدية للحد من التضخم، حيث تجاوزت الضغوط التضخمية الحالية التوقعات.
وتشير التوقعات المحدثة من قبل البنك المركزي إلى أن التضخم سينتهي هذا العام في نطاق 7-7.5%، مع مسار أعلى لأسعار الفائدة. ولأول مرة، يشير التوقع إلى أن نمو الأسعار قد يتجاوز الهدف في العام المقبل.
على الرغم من الارتفاع الكبير للروبل خلال الشهر الماضي، استمر قرار بنك روسيا المركزي بتشديد السياسة النقدية، الذي بدأ في يوليو، في الاتجاه. وبدأ هذا التشديد عندما كانت تقلبات الروبل تكتسب زخماً، وتراجع العملة لاحقاً إلى مستويات لم ترى منذ أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا في العام الماضي.
وساعد قرار الحكومة الروسية فرض قيود أشد على حركة رؤوس الأموال هذا الشهر، وهو خطوة عارضها بنك روسيا المركزي في البداية، على وقف أحد أشد انخفاضات العملة مقابل الدولار في أسواق الناشئة خلال عام 2023. ومع ذلك، جاء هذا القرار متأخراً لتعكير مزاج ارتفاع التضخم، الذي لا يزال أعلى بكثير من الهدف الرسمي.
وتهدف السياسة النقدية المشددة إلى خفض الطلب المحلي، ما من المتوقع أن يؤدي إلى تباطؤ في نمو الاقتصاد في عام 2024 لكن مساعدة السيطرة على التضخم.
وتتطلب القواعد الجديدة للحكومة من المصدرين الرئيسيين تبديل عائداتهم الأجنبية إلى روابل على السوق المحلية، مع مد هذه التدابير حتى حملة بوتين لإعادة الانتخاب في مارس.
وزادت هذه القواعد كمية العملات الأجنبية في روسيا، التي شهدت تدفقات رؤوس أموال خارجية وانخفاض في إيرادات الصادرات. وقوي الروبل بنحو 5% منذ دخول اللوائح حيز التنفيذ، رغم أنه خسر حوالي الخمس من قيمته مقابل الدولار في وقت سابق من عام 2023.
وانخفضت توقعات التضخم، وهي عامل رئيسي يؤثر في قرارات أسعار الفائدة، لأول مرة في أربعة أشهر في أكتوبر. وتقدر زيادة بنسبة 10% في الروبل بزيادة التضخم بنحو 0.5-0.6 نقطة مئوية، وفق تقديرات بنك روسيا.
وحذر المحللون في البنك المركزي أن نمو الأسعار في الأسابيع الأخيرة اتبع مساراً عالياً مماثلاً لما رأيناه في عام 2021 وقد يتجاوز التوقع الرسمي الحالي بنسبة 6-7%، الذي تم تعديله للأعلى مؤخراً.
وأشارت صوفيا دونيتس، اقتصادية في شركة رينيسانس كابيتال، إلى أن سرعة التضخم العالية ونمو حجم الائتمان هما مصدرا قلق للبنك المركزي، ما يدفع باتخاذ تدابير إضافية لتهدئة توقعات السوق.
