بعد آخر تقرير للأرباح، شهدت أسهم عملاق التجزئة الفاخرة LVMH (OTCMKTS: LVMUY) انخفاضًا بنسبة أكثر من 27٪ عن ذروتها منتصف يوليو حول 200 دولار للسهم. بلا شك، تراجعت زيادة السلع الاستهلاكية الفاخرة عالية التقدير، مع تأثر المشترين “الطموحين”، والمستهلكين من الطبقة المتوسطة الذين يطمحون إلى امتلاك منتجات LVMH كرموز للوضع الاجتماعي، بالتضخم والمخاوف المتجددة من الركود. في الوقت نفسه، نفدت المدخرات التي جمعها المستهلكون خلال الأيام الأولى من الوباء إلى حد كبير.
مع استمرار ارتفاع تكلفة المعيشة، يبدو من غير المرجح أن يعود المستهلكون الطموحون إلى الإنفاق المبذر في المستقبل القريب، خاصة مع زيادة مخاطر الركود المرتبطة بكل ارتفاع في العائد على سندات الخزانة لمدة 10 سنوات.
LVMH تتصدى لأوقات صعبة
وفقًا للتوقعات، أبلغت LVMH مؤخرًا عن نقص مفاجئ في الإيرادات الربع السنوية الثالثة، حيث بلغ إجمالي المبيعات 19.96 مليار يورو (حوالي 21.2 مليار دولار)، مما يشير إلى نمو ضئيل على أساس سنوي. في حين واجه قسم النبيذ والمشروبات الروحية عقبات، ظلت قطاعات العطور ومستحضرات التجميل والأزياء والمنتجات الجلدية نسبيًا ثابتة. وهذا يشير إلى أن LVMH، أحد أكثر أداءات السلع الفاخرة مرونة في عالم البيع بالتجزئة، يبدأ الآن في تجربة تأثير الرياح الاقتصادية الكلية المعاكسة.
في تحليل سابق، لوحظ أن المستهلكين الطموحين قد أطلقوا بشكل كبير الطفرة ما بعد الوباء إلى مستويات قياسية لشركة LVMH. ومع ذلك، أثيرت مخاوف بشأن القدرة المتناقصة على إنفاق هذه المجموعة من المستهلكين، والتي كان من المتوقع أن تصبح تحديًا كبيرًا للشركة مع دخولنا فصل الخريف. ونتيجة لذلك، اقترح أنه قد يلزم الأسهم “إعادة جزء كبير من مكاسبها” من إنفاق ما بعد الإغلاق.
اليوم، وتجد LVMH نفسها في سوق هابطة، حيث تتداول أسهمها حول 146 دولارًا. بعد هذه الفترة الصعبة، يحمل السهم الآن نسبة سعر إلى الربحية تبلغ حوالي 22 مرة، مما يجعله غير مكلف نسبيًا للتعرض لطبقة السلع الفاخرة العليا، أو على الأقل قريبًا جدًا منها.
ومع ذلك، قد تواصل الرياح الاقتصادية المتعلقة بالمستهلك ممارسة ضغط هبوطي على الأسهم، مما قد يختبر مستويات الدعم أقل من 130 دولارًا.
في حين قد يثبت هذا الانخفاض نقطة دخول جذابة على المدى الطويل، يجب على المستثمرين الاستعداد للارتفاعات والانخفاضات البارزة المرتبطة بتقلبات مشاعر المستهلكين والتوقعات الاقتصادية على الصعيد العالمي. بعد كل شيء، LVMH وغيرها من تجار التجزئة الفاخرة جزء من قطاع السلع الاستهلاكية الاختيارية، وفي الأوقات التي يندر فيها الدخل المتاح لجميع المستهلكين إلا الأكثر ثراءً، قد لا تكون أكياس اليد الفاخرة والعطور والملابس ذات أولوية قصوى.
ترى وول ستريت تجار التجزئة الفاخرة كصفقات
في حين قد لا تجد أيًا من العلامات التجارية المرموقة لشركة LVMH (مثل لويس فيتون وتيفاني وديور) في الرف المخفض، يبدو أن السهم في البيع بعد الخصم الذي شهده في أغسطس وسبتمبر. يبدو أن بعض محللي وول ستريت يشاركون هذا الشعور.
على الرغم من أن السهم قد لا يصل إلى أدنى مستوى له بعد، إلا أن مورجان ستانلي وبنك أوف أمريكا يحافظان على وجهة نظر إيجابية تجاه تجار التجزئة الفاخرة مثل LVMH، حتى في مواجهة الرياح الاقتصادية المعاكسة للمستهلك. ذهبت مورجان ستانلي إلى حد وصف هؤلاء تجار التجزئة الفاخرة، بما في ذلك LVMH، بأنها صفقة بالمستويات الحالية، مشيرة إلى أن هوامش التشغيل قد تظل “في مستويات الذروة التاريخية في السنوات القادمة”.
يبرر تقييم مورجان ستانلي لشركة LVMH كاستثمار قيمة، بالنظر إلى علاماتها التجارية القوية كحاجز واقٍ. في حين يمكن أن يؤثر الركود على النمو على المدى المتوسط، قد يكون من الصعب وقف النمو ذي الهوامش العالية في الجانب الآخر من التباطؤ الاقتصادي.
بالتوافق مع الموقف المتفائل لمورجان ستانلي، أعطى بنك أوف أمريكا أيضًا شركات السلع الفاخرة تصويتًا بالثقة، مشددًا على أهمية صبر المستثمر.
بالفعل، لا تزال شركات السلع الفاخرة تمر بمياه عاصفة. ومع ذلك، نظرًا لتقييماتها الحالية، قد يرغب المستثمرون ذوو المعدة القوية للتقلب والنظرة الثاقبة للقيمة في مراقبة هذه الأسهم عن كثب. عندما يتحول المد الاقتصادي في نهاية المطاف، قد تكون LVMH على استعداد لاستعادة زخمها.
الخلاصة
تبدأ LVMH في الشعور بضغط التضخم وتحديات المستهلك، إلا أن آفاقها طويلة الأجل تبقى واعدة. السؤال المعلق هو مقدار ما سيتم استرجاعه من ارتفاع الأسهم إلى مستويات قياسية مع اقترابنا من نهاية العام.
